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Mario Draghi não tem pressa para ajudar
Não é à toa que Mario Draghi é chefe do BCE. Apesar da pressão que vem aumentando por parte de uma série de países europeus, liderados pela França, o BCE manteve a atual política monetária inalterada. Além disso, apesar de todos os riscos vigentes, Draghi continua a insistir que a economia ainda está no caminho para a recuperação, mas entre os países da zona do euro a sua natureza é altamente instável.
Draghi não ignorou a redução significativa do eurodólar, que vai desde maio. Citando toda uma série de razões subjacentes para o enfraquecimento da moeda única, o chefe do BCE expressou confiança na possibilidade de uma queda ainda mais significativa no euro. Ou seja, de acordo com Draghi pode puxar a inflação da crise atual, bem como prestar apoio aos exportadores, que podem dar um novo impulso à recuperação econômica.
Mais uma vez, nas palavras de Draghi a política monetária do BCE e da Reserva Federal americana no que diz respeito às taxas de juros ainda se moverá por muito tempo para lados diferentes, ou seja, há motivos fundamentais de peso para a continuação da queda do euro. Não descartou ainda a possibilidade de lançar QE, mas a condição necessária para isso é a redução das previsões sobre a inflação e a taxa de crescimento dos empréstimos.
Se o programa de bancos de empréstimos dos bancos TLTRO (cujo volume poderá representar quase 1 trilhão de euros) não trouxer os resultados esperados, então, o BCE terá de liberar a sua máquina de produção de dinheiro. É preciso lembrar que nas circunstâncias atuais esperar algum sucesso significativo do TLTRO é quase impossível - os bancos estão relutantes em aumentar suas carteiras de crédito, e as empresas também não está com pressa para entrar em novas dívidas.
Quaisquer conclusões sobre o TLTRO serão tiradas apenas no final do outono. Já o lançamento do programa de compras de ativos não estará disponível até novembro, a menos que os mercados começam não tremam antes por causa do fim do QE3 por parte do Fed e especulação em relação ao ciclo de subida das taxas. Neste cenário, o efeito do QE Europeia irá certamente precisar nivelar os riscos no mercado de dívida.
No geral, o discurso de ontem de Mario Draghi não foi tão forte como era esperado nos mercados. No entanto, a possibilidade de lançar QE, a constatação direta da existência de uma política multidirecional do BCE e do Fed com relação às taxas também dão aos ursos forças para avançar ainda mais para baixo. Continuo a manter as operações de venda com a ideia de ver novos mínimos durante a sexta-feira.
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